[하나금융투자 - 해외주식] 중통택배(ZTO.US): 3분기 비용절감으로 순익 기대치 상회
[하나금융투자 - 해외주식] 중통택배(ZTO.US): 3분기 비용절감으로 순익 기대치 상회
  • 홍진석 기자
  • 승인 2019.11.26 12:16
  • 댓글 0
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하나금융 백승혜 애널리스트는 중통택배에 대한 목표가와 투자의견 제시는 보류했다.  백 애널리스트는 중통택배가 2019년 1~3분기 중국 택배시장에서 점유율 19%를 기록했다고 평가했다.  3분기 매출액은  전년 동기 대비 253억위안으로 24% 증가세를 보였다. Non-GAAP 기준 순익은 13억위안으로 전년 대비 23% 증가했다. 그러나 시장 컨센서스 대비 매출은 2%밑돌았으나  순익은 10%를 웃돌았다.  

2019년 3분기 중통택배 택배물량 증가율은 전년 대비 46%로  중국시장 평균 전년 대비 28%를  큰 폭 상회했다. 그러나  중국 택배시장의 가격경쟁 심화에 따른 ASP( 평균판매단가)가 전년 대비 13% 하락했다. 이에 따라  3분기 예상매출이 기대치를 밑돌았다.  순이익은 운용 과분류비용이 전년 대비  11% 감소하는 등  견조한 성장세를 시현했고 지속적인 원가절감으로 3분기 점유율는 전년대비 19% 확대됐다. 

중통택배의 외형 성장세가 뚜렷하다. 중국 전자상거래 시장의 견조한 성장흐름은 중국 온라인 택배시장의 수요 확대로 이어질 것으로 판단된다. 대형택배 업체들의 가격경쟁력을 통한 점유율 확대흐름이 지속될 것으로 예상된다.  3분기 중국 택배시장 상위업체의 평균 전년 대비 10% 이상 가격인하에도 불구하고 선두업체인 중통택배 매출총이익은 0.5위안/건으로 2위 기업 대비 20% 수준의 격차를 유지하고 있다.    중통택배의 낮은 운임비용은 중국 택배시장 가격경쟁의 부정적 영향 최소화할 것으로 기대되며 중장기적으로 '가격인하 → 점유율 확대 → 규모의 경제효과 → 추가적인 가격인하'로 이어지는 선순환 구조가 정착될 것으로 예상된다. 
 
하나금융투자는 중통택배의 최근 주가조정은 투자기회로 삼아야한다고 권유했다.  최근 1주간 중통택배의  주가는 중국 택배시장 성장둔화와 가격경쟁심화에 따른 ASP 하락 지속 우려로 약세흐름을 보였다.  현재 주가는 2020년 예상 PER 19배로 최근 3년 평균(22배) 대비 할인 거래되고 있다.  블룸버그 목표가 대비 21% 상승여력이 예상된다. 


 


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