[신영증권] 디아이씨 - 중국시장 부진으로 업황 회복은 2020년 이후 가능할 것으로 예상
[신영증권] 디아이씨 - 중국시장 부진으로 업황 회복은 2020년 이후 가능할 것으로 예상
  • 홍진석 기자
  • 승인 2019.09.06 10:17
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중국 부진에 따른 실적 부진 장기화

디아이씨 (코스피 092200 DAE-IL Corporation KIS-IC : 자동차부품 | KRX : 운수장비 | KSIC-10 : 자동차용 신품 동력전달장치 제조업)의 주요매출처는 ▷현대차 ▷기아차 ▷두산산업차량 등이다. 동사의 업황은 ▷영업이익률의 하락과 ▷순이익 적자전환으로 요약된다. 1976년 8월 자동차 산업기계 부품의 제조업을 목적으로 설립돼 울산광역시 울주군에 두동공장 두서공장 언양공장을 운영하고 있다.

디아이씨의 주요 제품은 ▷경승차용 미션 기어 등의 자동차 부품 ▷지게차용 T/M D/A 등의 중장비 부품 ▷오토바이 엔진 T/M 등의 모터사이클 부품 등이다. 자동차 부품의 주요 매출처는 ▷현대차 ▷기아차와 ▷그 관계사 한국GM 등이며 중장비 부품은 ▷두산산업차량(두산인프라코어) ▷클라크 ▷현대중공업 등이다

다아이씨는 국내 시장에서의 ▷매출 정체와 아시아 미주 지역에서 ▷자동차부품 매출 감소와 모터사이클 부문 축소로 중장비 부문의 매출 성장에도 불구하고 외형은 전년대비 축소흐름을 보이고 있다. ▷원가율 상승과 ▷판관비 부담 가중으로 영업이익률은 전년대비 하락했다. ▷이자비용 확대 등 금융비용 부담과 ▷법인세 증가로 순이익은 ▷적자로 돌아섰다. 전방 자동차 산업의 여전한 부진에도 자율주행 스마트카 시장 진출에 따라 ▷경쟁력 확보와 ▷중장비 부문 매출 확대로 ▷외형회복과 ▷수익개선이 기대된다.

디아이씨의 ▷최고경영권은 ▷김정렬 대표이사가 맡고 있다. 옛 상호는 대일공업이었다. ▷설립일은 1976년 8월3일 ▷상장일은 2007년 10월18일이다. ▷종업원수는 2019년 6월 기준 755명이다. ▷본사소재지는 울산시 울주군 두동면 봉계농공길 8번지다. 감사의견은 적정으로 ▷성도회계법이 제시했다. ▷주거래은행은 하나은행 양산지점이다. 주요품목은 ▷자동차부품(트란스밋숀 프런트액슬 기어 전동축) ▷변속동력전달장치 ▷특수공구 ▷농기계 및 산업기계부품의 제조와 무역이다.

디아이씨의 ▷최근 종가 2370원이고 ▷52주 최고 최저가는 7900원 2250원이다. ▷액면가는 500원이고 ▷발행주식수는 3888만주이며 ▷우선주는 발행되지 않았다. ▷시가총액은 922억원 ▷시총순위는 602위다. ▷외국인지분율은 3.59%이고 ▷기말보통주 배당률은 10%다. 디아씨는 ▷자동차용 신품 동력전달장치 제조업종에 속해 있으며 해당 업종에서 ▷매출 기준 1위를 달리고 있다. 2~5위 현황은 ▷S&T중공업 ▷대림자동차공업 ▷보쉬전장 ▷오토인더스트리 등의 순이다.

디아이씨는 자동차 및 중장비 기어부품 제조회사다. 사업환경은 ▷국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 받고 있으며 ▷한미FTA 글로벌 완성차 업체들의 부품 구매 다변화 추세는 국내 자동차 부품 기업들에 기회요인으로 여겨지고 ▷세계 경기침체 일본자동차업체들의 경쟁력 회복은 위협요인이다. 동사는 ▷경기변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있으며 자동차판매량 건설경기에 영향을 받아 왔다.

디아이씨의 주요제품은 ▷자동차 부품(78.2% Diff Case, 경승용차 밋션 Ass'y, 7DCT, 6단 Gear류 등) ▷중장비 부품(15.9% T/M, D/A ASS'Y 단품류) ▷Motorcycle부품(5.2%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷자동차부품 = 단조 (39.8%) 베어링 등 (28.2%) ▷중장비 부품 = 단조 등(5.7%) 베어링 등(6.7%) 으로 구성된다. 디아씨의 실적은 ▷현대기아차 한국GM의 판매량 증가 ▷고철 가격 하락시 단조 주물 가격 하락으로 원가 개선 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.

디아이씨의 재무건전성은 중하위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율238% ▷유동비율60% ▷자산대비차입금비중48% ▷이자보상배율 2배 등이다. 신규사업으로 ▷신재생에너지 기술 개발로 향후 태양열 발전시스템 플랜트의 국외 수출을 준비중이며 ▷전기자동차 기술 개발 등이다.

 

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 Gear & Shaft 전문 업체

자동차 Gear & Shaft, 중장비(지게차) 부품을 주력으로 생산 중. 주요 고객사별 매출 비중은 현대차그룹 47.9%, Geely 20.6%. 제품별로는 자동차 부품 73.7%, 중장비 13.7%, EV & EV Parts(감속기) 12.6%.


 중국 부진에 따른 실적 부진 장기화 지속 중

a) 중국 부진 영향 지속: 2017년 6,295억원까지 증가했던 매출이 2018년 5,882억원까지 감소했으며, 2Q19 매출 1,495억원
(YoY+13.2%), 영업이익 7천6백만원(YoY-98%, OPM 0.1%) 기록. 주고색사인 현대/기아 및 Geely의 중국 부진 여파로 2017년 1,176억원을 기록했던 아시아 매출이 2Q19 65억원까지 감소한 것이 원인

b) 매출 감소 속 고정비 부담이 수익성 하락 요인: 2015년~2017년 OPM은 5%~6%였으나 1Q19, 2Q19 0.6%, 0.1% 수익성 기록 중. 매출 감소로 인해 감가상각비 부담이 매출액 대비 7.5%(2016년 5.9%)까지 상승했고, T-Project(1톤 포터 미션, 기어 및 샤프트를 생산) 작업을 외주화 한 영향으로 외주가공비가 1H19 +76% 증가한 영향. T-Project 생산설비 관련 40억원의 비용이 발생한 것도 수익성 급감 요인


 2H19에도 어려운 업황이 예상

실적 회복을 위해서는 1) 현대/기아 및 Geely 중국 자동차 생산회복과 2) T-Project 매출 양산궤도가 선행되어야 할 것. 하지만 이는 2020년 이전에는 가시권에 들어오기 힘들 것으로 판단. (현 주가는 PRB 0.3배, TTM ROE는 -12.9%)


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