[KTB투자증권] 한샘 - 주택거래량 급감으로 인테리어사업 위축이 지속된다
[KTB투자증권] 한샘 - 주택거래량 급감으로 인테리어사업 위축이 지속된다
  • 홍진석 기자
  • 승인 2019.07.05 09:29
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주택매매는 물론 전월세 수요 감소 영향 지속
올해 하반기 중국내 직매장 구조조정 비용반영 예정

한샘 (코스피 009240 Hanssem Co.,Ltd. KIS-IC : 가정용 내구재 | KRX : 유통업 | KSIC-10 : 생활용 가구 도매업)은 부엌가구와 인테리어 가구의 제조와 유통에 집중해왔다. 아울러 소품 조명 패브릭 건자재 등을 제공하는 토탈 홈 인테리어기업이기도 하다. 국내 부엌가구 시장에서 1위의 점유율을 기록하고 있다. 인테리어 부문에서도 가정용 가구 마켓셰어 1위로 도약하며 시장에서 경쟁력을 확보했다. 주택 내 모든 공간으로 사업영역을 확장하여 차별화된 비즈니스 모델을 선보였다. 토탈 홈 인테리어 패키지를 제공하기 위한 리모델링 사업아이템의 다양화를 진행중이며 2019년 들어 매장 내 상품과 공간 별 전문가를 양성하고 있다.

한샘은 국내 부엌가구와 브랜드가구 시장에서 상위의 점유율을 확보한 기업으로 부엌가구 제조와 유통 인테리어 가구 등 유통업을 펼쳐왔다. ▷Hanssem Corp. ▷한샘서비스원 ▷한샘개발 ▷한샘서비스투 ▷농업회사법인향촌개발(주) 등 다수의 기업을 연결대상 종속회사로 보유하고 있다. 국내 건설투자의 위축과 주택경기 둔화로 부엌가구와 인테리어 가구의 수주가 감소하면서 전년대비 매출 규모가 축소됐다.

한샘은 원가와 판관비 부담의 확대로 영업이익률은 전년대비 하락했다. 다만 유형자산처분이익에 따른 기타수지 개선으로 순이익률은 전년 수준을 유지했다. 아울러 건설투자의 축소와 주택경기의 둔화로 단기매출 성장은 제한적일 것으로 보인다. ▷실내건축업 ▷기계설비공사업 ▷창호공사업의 분할을 결정하여 리하우스 매장 수 늘이며 인테리어 부문을 확대하고 있다.

한샘의 매출구성은 ▷부엌가구부문40.6% ▷인테리어가구부문30.2% ▷기타29.2% 등으로 구성된다. 한샘의 최근 종가는 7만1100원이었으며 52주 최고가와 최저가는 11만2000원 4만7150원이었다. 액면가는 1000원이고 발행주식수는 2만3524주로 모두 보통주다. 시가총액은 1조6733억원 순위는 116위로 나타났다. 외국인지분율은 22.88%이고 기말보통주배당률은 120%다. 한샘은 동일업종 생활용가구도매업종 (G46431)에서 선두를 달리고 있다. 이어 ▷일룸 ▷까사미다 ▷한샘넥서스 ▷미라지퍼니처 등이 뒤를 잇고 있다.

한샘의 주요제품은 ▷가정용 가구부엌 (72.1% 장롱 침대 소파 책상 등) ▷특판용 가구(27.9% 주방빌트인수납 자재판매 등) 으로 구성된다. 원재료는 ▷PB (22.5%) ▷MDF (11.2%) ▷기타 자재 (66.2%) 등으로 구성된다. 동사의 실적은 ▷주택건설 경기 호황 ▷리모델링 활성화 등이 진행될 때 개선된다. 한샘의 재무건전성은 최고등급으로 ▷부채비율75% ▷유동비율107% ▷자산대비차입금비중5% ▷이자보상배율36배 등으로 요약된다.

한샘의 사업환경은 ▷경제성장에 따른 소득 수준의 향상과 건설업 호황 등으로 주방가구 수요가 급증하고 메이커업체의 점유율이 상승 중이며 ▷빌트인(Built-In) 시스템 주방가구 시장이 꾸준히 성장흐름을 유지하고 있고 ▷ 토탈 인테리어에 대한 관심 증대로 디자인의 중요성이 부각되고 있으며 ▷리모델링 시장 확대로 수혜가 예상되고 있다. 경기변동과 관련 동사는 ▷주택건설경기와 이사 수요 등과 밀접한 관련 있으며 ▷경기순환곡선에 따라 전체적인 시장 규모가 결정됐고 ▷계절적으로 봄과 가을이 최대 성수기이다.

한샘의 경영권은 최양하 조창걸 공동대표가 맡고 있다. 설립일은 1973년 9월12일이고 상장일은 2002년 7월16일이다. 종업원수는 2019년 3월 현재 2816명이다. 본사 소재지는 경기 안산시 단원구 번영2로 144번지다. 감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. 주거래은행은 한국외환은행이다. 동사의 실적은 ▷주택건설 경기 호황 ▷리모델링 활성화 등이 진행될 때 개선된다. 동사의 주식에 대한 내재가치 분석결과에 따르면 ▷재무안전성은 최고등급이었고 ▷밸류에이션과 ▷사업독점력은 중상위 ▷현금창출력은 중간등급 ▷수익성장성은 중하위로 평가됐다. 

 

 

한샘(009240) 주택거래량 급감으로 인테리어사업 위축이 지속된다

종목리서치 | KTB투자증권 김선미 |


•컨센서스 하회하는 2Q 실적 전망. 예상보다 주택거래량 급감 영향을 더 크게 받는 상황

•인테리어부문, 매매/전월세 등 주택거래량 자체가 축소되면서 인테리어가구 매출과 연동성이 높은 인구 이동 건 수도 급락. 이에 인테리어부문 매출 부진 지속. 이에 더해 1Q와 같이 대형 입주현장 없어 직매장 매출은 다시 YoY -7.0% 하락 예상

•리하우스 제휴점, 리하우스 대리점으로의 전환, B2C 리모델링 수요 축소 등의 영향으로 QoQ 매출 축소 추정. 단, 전체 B2C 유통채널 내 수익성이 가장 안 좋았던 부문인 만큼,리하우스 제휴점의 매출 축소는 mix 개선을 초래해 전사 GPM 개선에 기여 예상

•리하우스 대리점은 2Q에도 견조한 실적 지속. 6월말 대리점 수는 160개. 스타일 패키지 판매 수는 월별로 증가하는 가운데, ASP는 1Q대비 소폭 상승. 그러나 아직은 전체 실적에서 차지하는 매출 비중이 작아 기존 사업부 매출 축소분을 방어하지 못한 것이 아쉬움

•한편, 2Q에는 중국 직매장 구조조정 비용이 반영될 전망. 이에 1Q대비 연결사업부 영업 적자는 확대 예상. 이에 2Q 동사 연결 영업이익을 기존대비 16% 하향 조정함


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