[신영증권] SK하이닉스 : 고생 끝에 낙이 오는 2021년
[신영증권] SK하이닉스 : 고생 끝에 낙이 오는 2021년
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.05.27 07:10
  • 댓글 0
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◼ 2021년 DRAM 공급부족으로 매출상승 수익성개선 ◼ 영업이익 2Q20 1.13조원, 2020년 4.4조원 전망
◼ 예상보다 빠른 eSSD비중 확대, M15 정상화 기대 ◼ 투자의견 매수 목표주가11만원으로 커버리지 개시

 

신영증권 문지혜 애널리스트는 SK하이닉스(코스피상장코드 000660 SK Hynix  www.skhynix.com 반도체 및 반도체장비 )에 대해  2021년에 접어들면 "고생 끝에 낙이 온다"고 내다봤다.

SK하이닉스는  2021년 DRAM 공급부족으로 인한 매출 상승과 수익성 개선흐름이 진행될 전망이다. 신영증권은 SK하이닉스에 대해  투자의견 매수, 목표주가 11만원으로 커버리지 개시한다고 밝혔다. 

반도체 산업의 전반적인 기술 난이도 증가로 자본 집적도 지속 증가하며 메모리 제조사들은 신규 생산능력 확충보다는 공정 미세화에 집중하고 있는 상황이다.  이에 2021년 하반기부터 DRAM을 중심으로 수요가 공급을 초과할 것으로  예상된다.  DRAM 판가의 지수적 상승도 전망된다. SK하이닉스는 DRAM 판매가격 상승으로 실적 상승과 이익 극대화가 전망된다. 

SK하이닉스는 예상보다 빠른 eSSD(엔터프라이즈 솔리드 스테이드 드라이브)의 비중이 확대되면서 신규 반도체 공장 M15의 정상화가 기대된다. 동사는 2019년 하반기 eSSD시장에 본격 진출했으며, 1년 만에 동사 NAND Flash 제품군 중 SSD 비중이 40%를 달성하는 등 유의미한 성과를 거뒀다. M15 초기가동 비용 증가 등으로 NAND Flash 부문에서 적자가 지속되고 있으나, 우호적인 시장 환경의 도움으로 2021년부터는 NAND Flash 부문의 흑자 전환이 예상된다. 

신영증권은 SK하이닉스에 대해  2020년 2분기 영업이익 1조1300억원, 2020년 4조4000억원으로 전망했다.  데이터센터와 엔터프라이즈 수요 증가로 2분기 매출액 8조원, 영업이익 1조1300억원으로 내다봤다.  하반기는 COVID-19 등의 영향으로 DRAM 가격 상승 모멘텀이 축소될 여지가 있다. 그러나  SK하이닉스의 실적은 지속적으로 상승흐름을 유지할 전망이다.  2020년 매출액 31조4000억원, 영업이익 4조4000억원등으로 추정한다. 

SK하이닉스는 DRAM, NAND Flash 등 메모리 반도체 주력 기업이다. 사업환경은 ▷D램 수요는 PC에서 모바일로, 낸드 플래시 수요는 모바일에서 PC영역으로 확대되고 있다. 동사는 경기변동에 따라 실적영향을 크게 받는 산업군에 속해 있어 거시경제 순환 주기와 연관성이 비교적 크다. 

SK하이닉스은 주요제품은 ▷반도체 (100% DRAM, NAND Flash, MCP 등 산업용 전자기기)이며 원재료는 ▷S/P, 부재료(42%) ▷Wafer (14%)  ▷Lead Frame & Substrate (3%) ▷PCB (3%) ▷기타 (38%) 등으로 구성된다.  SK하이닉스는 ▷D램·낸드플래시 가격 상승  ▷원/달러 환율 상승 등이 진행되면 수혜를 입어왔다. 

SK하이닉스의 ▷재무건전성은 ▷최상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율24% ▷유동비율187% ▷자산대비 차입금비중11% ▷이자보상배율 15배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.  SK하이닉스의 ▷주요주주는 2020년 4월 23일 기준 ▷SK텔레콤(20.07%)이며 ▷박정호 ▷이석희 등도 소액주주이나 주요 주주로 등재돼 있다. 


[신영증권] SK하이닉스(000660) 고생 끝에 낙이 오는 2021년


종목리서치 | 신영증권 문지혜 | 


◼ 2021년 DRAM 공급부족으로 인한 매출 상승과 수익성 개선

반도체 산업 전반적인 기술 난이도 증가로 자본 집적도 지속 증가하며 메모리 제조사들은 신규 생산능력 확충보다는 공정 미세화에 집중하고 있는 상황. 이에 2021년 하반기부터 DRAM을 중심으로 수요가 공급을 초과 예상하며, DRAM 판가의 지수적 상승 전망. 동사는 DRAM 판매가격 상승으로 실적 상승 및 이익 극대화 전망.


◼ 예상보다 빠른 eSSD 비중 확대, M15 정상화 기대

동사는 2019년 하반기 eSSD 시장에 본격 진출했으며, 1년 만에 동사 NAND Flash 제품군 중 SSD 비중이 40%를 달성하는 등 유의미한 성과 달성. M15 초기가동 비용 증가 등으로 NAND Flash 적자 지속되고 있으나, 호의적인 시장 환경의 도움으로 2021년부터는 NAND Flash 부문 흑자 전환 예상.


◼ 영업이익 2Q20 1.13조원, 2020년 4.4조원 전망

데이터센터 및 엔터프라이즈 수요 증가로 2분기 매출액 8.0조원, 영업이익 1.13조원 기록 전망. 하반기는 COVID-19 등의 영향으로 DRAM 가격 상승 모멘텀 축소될 수 있으나 동사 실적은 지속 상승 전망. 2020년 매출액 31.4조원, 영업이익 4.4조원 추정.


◼ 투자의견 매수, 목표주가 11만원으로 커버리지 개시

 


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