[현대차증권] 동국제강 : 2020년 2분기에도 봉형강 호조 지속 예상
[현대차증권] 동국제강 : 2020년 2분기에도 봉형강 호조 지속 예상
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.05.27 07:00
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1분기 별도 영업이익 481억원으로 당사 추정치와 컨센서스 상회
2분기 들어서도 봉형강 부문 실적호조로 영업이익 증가 예상

 

현대차증권 박현욱 애널리스트는 동국제강(코스피상장코드 001230 DONGKUK STEEL MILL CO.,LTD.   www.dongkuk.co.kr )에 대해 2020년 2분기에도 봉형강의 호조가 지속될 전망이라고 평가했다.  투자의견은 매수(BUY)유지였고 목표주가는 기존 4500원에서 5500원으로 상향조정했다. 

현대차증권은 동국제강에 대한 투자포인트를 ▷1분기 별도 영업이익 481억원으로 당사 추정치 및 컨센서스를 상회한 데 이어 2분기에도 봉형강 부문 실적호조로 영업이익 증가 예상 ▷ P/B 0.19배로 최근 10년간 밴드를 하회하고 있어 valuation 매력 보유 등으로 제시했다. 

현대차증권은 동국제강에 대해  2분기 별도 예상 실적은 매출액 1조985억원, 영업이익 737억원, 세전이익 296억원으로 예상했다.  영업이익은 전년동기대비 5%상승, 전분기대비 53% 증가했다. 이는  당사 추정치 컨센서스 340억원을 웃도는 수준이다.  브라질 CSP는 1분기 영업이익을 기록하였으나 헤알화가 약세인 점을 고려하면 세전손익 부진은 지속될 것으로 예상된다.

2020년 2분기 중 동국제강의  실적 호조를 전망하는 근거는 미국과 유럽향 수요 감소로 수출 비중이 높은 냉연부문(2019년 기준 수출 비중 54%)의 실적은 다소 부진할 것으로 예상되지만 봉형강 부문의 실적이 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 수익성에 초점을 맞춘 결과, 국내 철근 및 H형강 수요는 감소하지만 양호한 실적 달성이 가능하다고 판단한다. 

현대차증권은  봉형강 실적 호조와 1분기 실적 개선을 반영하여 연간 영업이익을 상향했다고 밝혔다. 아울러  올해 연간 별도 영업이익 2564억원으로 전년대비 55% 증가할 전망이다.  동국제강에 대한 주가전망과 밸류에이션은 동사의 실적호조와 역사적으로 낮은 P/B를 고려하였을 때 주가는 중기적으로 우상향할 것으로 예상된다.  목표주가 5500원은 지속가능한 ROE를 고려한 적정 P/B 2.3배를 적용하여 산출했다. 

동국제강의 최근 종가는 4300원이었고 봉형강과 후판을 주력 품목으로 하는 전기로 제강업체다.  사업환경은 ▷세계 경제에 대한 불확실성 속에서도 세계 조강 생산량은 꾸준한 증가세를 유지하고 있으며 ▷내수시장은 현대제철, 현대하이스코의 현대기아차 내 철강 공급량이 늘어나고 있다.  동사는 ▷경기변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있으며 조선, 건설, 자동차 경기에 영향을 받아왔다. 

동국제강의 주요제품은 ▷후판 : 조선, 건축구조용 (10.4%) ▷봉형강 : 건축용, 구조용 (42.8%)  등으로 구성된다.  원재료는 ▷국내 고철: 기전산업에서 매입 (39.9%)  ▷압연 : JFE STEEL 외 (17.4%) ▷ 냉연 : 포스코 외 (29.2%) 등에서  매입하고 있다. 동국제강 ▷주요주주는 2020년 4월 22일 기준  ▷장세주(13.7%) ▷장세욱(9.43%) ▷장윤희(0.59%) ▷기타(1.99%)  등으로 ▷합계는 25.71%다. 

동국제강의 실적은 ▷조선업, 건설경기 호황 ▷고철 가격, 열연 코일 가격 가격 하락 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.  동사의 재무건전성은 최하위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율166% ▷유동비율60% ▷자산대비 차입금비중36% ▷이자보상배율 1배 등으로 요약된다.  신규사업으로 ▷브라질 CSP제철소 물류 서비스  ▷베트남 포워딩 법인 설립 ▷동남아 지역 네트워크 구축 ▷브라질 CSP제철소 물류 서비스 ▷베트남 포워딩 법인 설립 ▷동남아 지역 네트워크 구축 등이 진행중이다. 

 

 


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