[하이투자증권] 쏠리드 : 올해부터 다시 시작이다
[하이투자증권] 쏠리드 : 올해부터 다시 시작이다
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.05.27 06:22
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투자의견 BUY, 목표주가 7,500 원으로 커버리지 개시
국내 본격적인 인빌딩 투자 개시 ... 해외 매출 턴어라운드, 내년부터 본격 성장

 

하이투자증권 이승웅 애널리스트는 쏠리드(코스닥상장코드 050890 SOLiD, Inc. KIS-IC : 통신장비 | KRX : 통신장비 www.solid.co.kr )에 대해 투자포인트로 ▷국내 본격적인 인빌딩 투자 개시와 ▷해외 매출 턴어라운드, 내년부터 본격 성장 등 두가지로 제시했다. 

투자포인트1 : 국내 본격적인 인빌딩 투자 개시

2020년 국내 통신사의 5G 인빌딩 투자의 본격화로 쏠리드의 매출액은 2596억원(전년대비 13.2%증가)을 기록할 것으로 전망한다. 2020년 1월부터 인빌딩( 전파가 닿지 않는 건물 내에서도 5G신호를 전달해주는 장비 구축으로 커버리지 확대)가 급증하고 있다.

현재까지 5G 인빌딩 장비 구축 건물수는 약 1000 여개로 추정되며 국내 통신사는 2020년 말까지 2000 여개로 확대할 계획이다. 동사는 2019년 LG 유플러스의 Coverage Solution 신규 벤더로 선정되면서 국내 통신3사 모두 고객사로 확보했다. 2020년 국내 통신 3사향 중계기 매출이 본격화될 전망이다. 국내 Coverage Solution매출액은 632 억원(전년대비 188%상승)으로 큰 폭의 성장을 시현할 것으로 전망한다.

투자포인트2 : 해외 매출 턴어라운드, 내년부터 본격 성장

쏠리드의 2020년 해외 매출 90% 이상을 차지하는 미국과 일본향 매출이 턴어라운드하고 2021 년부터 본격적으로 성장할 것으로 전망된다. 2020년 4월 미국의 Sprint 와 T-Mibile 의 합병 완료로 2019년 지연됐던 투자가 재개됐으며 일본의 5G 조기상용화로 삼성전자를 통한 WDM Solution(프론트홀) 공급이 본격화되기 때문이다.

또한, 해외 5G투자 역시 국내와 유사하게 옥외 중심의 기지국 구축이 선행된 후 인빌딩 투자가 진행될 것이기 때문에 동사의 해외 Coverage Solution 매출 성장은 21 년부터 본격화될 것으로 예상된다. 따라서 2020-2021 년 북미와 일본에서의 매출액은 각각 전년대비 5.2%, 11.4% 씩 성장할 것으로 전망한다. 

투자의견 BUY, 목표주가 7,500 원으로 커버리지 개시

하이투자증권은 쏠리드에 대해  투자의견 BUY 와 목표주가 7,500 원으로 커버리지를 개시한다고 밝혔다.  목표주가는 12M Fwd EPS 376 원에 14 년 평균 PER 19.3 배를 적용해 산출했다. 2012~2014 년 동사는 해외 시장진출과 제품 다변화를 통해 실적 성장을 경험했다.

최근국내외 5G 투자 사이클 도래로 동사의 실적이 당시와 유사한 성장을 보일 것으로 예상됨에 따라 2014년 평균 PER(주가수익비율)을 Taget Valuation으로 적용했다.

쏠리드는 이통통신 중계기 등 통신장비 제조회사다. 사업환경은 ▷국내 무선통신 시장의 경우 스마트폰 활성화에 따른 데이터 트래픽 증가로 장비 투자 및 주파수 추가 배치로 5G 투자가 예상되며 ▷해외 시장의 경우 인빌딩 시장 중심으로 통신장비 투자 증가가 진행될 전망이다. 

쏠리드의 경기변동은 주요 고객사인 SK텔레콤과 KT의 투자 규모에 영향을 받아왔다. 쏠리드의 주요제품은 ▷WCDMA, LTE,5G 등 (93%) ▷기타: 연구용역, 임대매출 등 (7%)이다.  쏠리드의 ▷주요주주는  4월23일 기준 ▷정준(9.32%) ▷이승희(2.82%) ▷임영남(0.04%) ▷기타(0.05%) 등으로 합계는 12.23%다. 

쏠리드의 원재료는 ▷기구함체 : 외곽에서 중계기 시스템을 보호하는 기구(12.7%)▷ AMP : 전력, 전압, 전류 등의 진폭을 크게하는 장치(12.8%) ▷ CPU/PSU : 각 모듈을 감시하고 제어하는 유니트, 전원공급 장치(53.9%) ▷ FILTER: 주파수 대역을 구분하는 장치(5%) 등으로 구성된다. 

쏠리드의 실적은 ▷SK텔레콤, KT,LG유플러스 등의  투자 확대시 수혜를 입어왔다. 쏠리드의 재무건전성은 매우위험 수준으로 평가됐으며 ▷부채비율114% ▷유동비율 95% ▷자산대비 차입금비중22% ▷최근 4분기 합산 영업익 적자 등으로 요약된다.  신규사업으로 ▷ 양자암호화 유선전송장비 개발중이다. 


[하이투자증권] 쏠리드 :  올해부터 다시 시작이다

하이투자증권 이승웅 | 


투자포인트①: 국내 본격적인 인빌딩 투자 개시

20 년 국내 통신사의 5G 인빌딩 투자 본격화로 동사의 매출액은 2,596 억원(YoY +13.2%)을 기록할 것으로 전망한다.
20 년 1 월부터 인빌딩 커버리지가 급증하고 있다.

현재까지 5G 인빌딩 장비 구축 건물수는 약 1,000 여개로 추정되며 국내 통신사는 20 년 말까지 2,000 여개로 확대할 계획이다.

동사는 19 년 LG 유플러스의 Coverage Solution 신규 벤더로 선정되며 국내 통신 3 사 모두 고객사로 확보한 만큼 20 년 국내 통신 3 사향 중계기 매출이 본격화될 것이다.

국내 Coverage Solution매출액은 632 억원(YoY +188%)으로 큰 폭의 성장을 시현할 것으로 전망한다.


투자포인트②: 해외 매출 턴어라운드, 내년부터 본격 성장

20 년 해외 매출의 90% 이상을 차지하는 미국 및 일본향 매출이 턴어라운드하고 21 년부터 본격적으로 성장할 것으로 전망된다.

4 월 미국의 Sprint 와 T-Mibile 의 합병 완료로 19 년 지연됐던 투자가 재개되고 일본의 5G 조기 상용화로 삼성전자를 통한 WDM Solution(프론트홀) 공급이 본격화될 것이기 때문이다.

또한, 해외 5G투자 역시 국내와 유사하게 옥외 중심의 기지국 구축이 선행된 후 인빌딩 투자가 진행될 것이기 때문에 동사의 해외 Coverage Solution 매출 성장은 21 년부터
본격화될 것이다.

따라서 20-21 년 북미 및 일본 매출액은 YoY +5.2%, +11.4% 성장할 것으로 전망한다.


투자의견 BUY, 목표주가 7,500 원으로 커버리지 개시

동사에 대한 투자의견 BUY 와 목표주가 7,500 원으로 커버리지를 개시한다.

목표주가는 12M Fwd EPS 376 원에 14 년 평균 PER 19.3 배를 적용해 산출했다.

12-14 년 동사는 해외 시장진출과 제품 다변화를 통해 실적 성장을 경험했다.

최근국내외 5G 투자 사이클 도래로 동사의 실적이 당시와 유사한 성장을 보일 것으로 예상됨에 따라 14 년 평균 PER 을 Taget Valuation 으로 적용했다.

 


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