[대신증권] 제주항공 : 1700억원 유상증자 발표
[대신증권] 제주항공 : 1700억원 유상증자 발표
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.05.25 07:38
  • 댓글 0
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제주항공에 대해 투자의견 시장수익률, 목표주가 1만8000원 유지
4월부터 LCC( ow Cost Carrier 저비용항공사)의 국제선 운항 전면중단
2분기내에 보유 현금의 소진 가능성이 있어 유상증자는 불가피한 선택
제주항공 여객기
제주항공 여객기

 

대신증권 양지환 이지수 애널리스트는 제주항공(코스피상장코드 089590 JEJU AIR CO.,LTD. www.jejuair.net )이 1700억원 규모의 유상증자를 발표했다고 지적했다.  대신증권은 제주항공에 대해 투자의견 시장수익률, 목표주가 1만8000원을 유지한다고 덧붙였다. 

제주항공의 이번 유상증자의 목적은 ▷채무상환(약 678억원)과 ▷운영자금(1022억원) 마련이다.   전세계적인 코로나19의 확산에 따른 수익악화로 동사의 2020년 1분기말 단기금융자산을 포함한 현금과 현금성 자산 합계는  991억원 수준이다. 

4월부터 LCC(Low Cost Carrier 저비용 항공사)들의 국제선 운항이 전면 중단된 점을 감안할 때, 동사의 월평균 Cashburning(현금투입)은 약 300억원 내외 수준으로 추정된다.   따라서 2분기내에 보유 현금의 소진 가능성이 있어 유상증자는 불가피한 선택이다.

정부 당국의 항공사들에 대한 지원이 논의되고 있지만, 항공사들의 자구노력에 대한 채권단의 요구가 있는 것으로 추정된다. 이스타항공 인수 등을 감안할 때 상당 규모의 자금 조달이 필요했기 때문이다.  이번 증자에 따른 기존 주주들의 EPS 희석효과는 31.5%에 달할 것으로 추정된다.  이번 증자를 감안한 2020년 동사의 추정 BPS(주당순자산)는 8537원이다. 

대신증권은 제주항공 유상증자에 대해 이미 시장에서 예견했던 사안이었다.  제주항공은 신주 약 1214만2857주 발행을 통해 1700억원 규모의 자금 조달을 결정했다.  증자방식은 주주배정 후 실권주에 대한 일반 공모 방식이다. 

제주항공의 최대주주 지분율이 약 58.8%인 점을 감안할 때, 약 950억원의 유상증자 대금은 에이케이홀딩스와 특수관계인이 부담하게 될 전망이다.  신주발행 기준일은 7월 9일이다.  우리사주조합의 청약 예정일은 2020년 7월14일 그리고 구주주의 청약 예정일은 7월 14일~15일 이틀에 걸쳐 진행될 예정이다.

우리사주조합 배정물량은 총 공모주식의 20%인 242만8571주이며, 우리사주조합과 구주주의 청약주식수가 미달할 경우는 주관사가 인수하는 방식이다.  대한항공의 유상증자 발표와 제주항공의 유상증자 발표, 그리고 여타 항공사들도 유상증자를 발표할 가능성이 높다.  코로나19로 인한 업황 침체로 시장에서 이미 예견되었던 일로 주가에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 전망된다. 

제주항공은 애경계열의 저비용항공사(LCC, Low Cost Carrier)다. 사업환경은 ▷반도체 등 첨단제품 수출 증가에 따른 항공운송 수요 증가, 중국 경제 성장에 따른 관광객 증가는 기회 요인이며 ▷중국 항공사들과의 경쟁 심화, 고유가 기조는 리스크로 판단되고 ▷국내 저가항공 경쟁은 치열하게 전개돼 왔다. 

제주항공은 경기변동에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있어 유가 환율의 동향에 직접적인 영향을 입어왔다.  주요제품은 ▷여객(97.1%)  ▷기타 (2.3% 기내상품판매 외) ▷화물 (0.5%) 등으로 구성된다. 제주항공의 원재료는 ▷ 항공기 연료(GS칼텍스, SK에너지 등에서 매입)다.

제주항공의 실적은 ▷환율 하락 시 원화가치 상승으로 내국인 해외여행 증가, 달러부채 가치 감소 ▷유가 하락시 원가 절감 ▷국내외 관광객 증가 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.  ▷제주항공의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷AK홀딩스(59.94%) ▷에이케이아이에스(1.74%) ▷김태윤(0.17%) 등으로 ▷합계는 58.86%다. 

제주항공의 재무건전성은 중하위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율292% ▷유동비율121% ▷자산대비 차입금비중13%  ▷최근 4분기 합산 영업익 적자 등으로 요약된다.  진행중인 신규사업은 미공개상태다. 

 


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