[SK증권] 삼성엔지니어링: 기다렸던 모멘텀이 COVID-19와 저유가를 만난다면
[SK증권] 삼성엔지니어링: 기다렸던 모멘텀이 COVID-19와 저유가를 만난다면
  • 홍진석 기자
  • 승인 2020.05.23 09:03
  • 댓글 0
이 기사를 공유합니다

돌아온 모멘텀에 발생한 아쉬운 변수,COVID-19와 저유가...투자의견 매수, 목표주가 1만5000원 하향조정

SK증권 신서정 애널리스트는 삼성엔지니어링(코스피상장코드 028050 Samsung Engineering Co.,Ltd. www.samsungengineering.co.kr )에 대해 돌아온 모멘텀이 나타나고 있었으나 COVID-19와 저유가가 발목을 잡으면서 실적에 부정적인 변수로 등장했다고 평가했다. 

삼성엔지니어링의 2020년 1분기 실적은 매출액 ▷1조5925 억원 (전년대비 17.8% 상승) ▷영업이익 854억9000만원 (전년대비 28.1%감소)를 기록했다. 영업이익의 전년동기대비 감소는 ▷2019년 1분기 비화공부문의 일회성 이익이 반영되었던 데다가 ▷2020년 1분기 화공부문이 COVID-19 영향으로 공기지연을 감안하여 실행원가율을 조정한 결과 GPM( 매출총이익률 gross profit margin)이 6.1%로 대폭 감소한 영향이 컸다. 

삼성엔지니어링의 ▷2019년 1분기 화공 GPM 12.4% ▷2019년 4분기 화공 GPM 9% 등이었다. 2020년 1분기 수주규모는 1조2362억원 (화공 75 억원 + 비화공 1조 2287 억원)으로 전년대비 98.5%증가를 기록했다.

시장의 초점은 2020년 1분기보다 2020년 2분기 중 COVID-19 영향 본격화에 집중될 전망이다. 2020년 1분기 실적의 경우 시장의 우려대비 선방을 시현하였음에도 불구하고 우려는 2020년 2분기부터 본격화될 것으로 예상된다. 

저유가의 본격화는 2020년 3월부터였고, COVID-19도 국내와는 달리 글로벌로는 3 월 Pendemic 선포를 하였기 때문에 사실상 악영향은 2분기부터 본격화 될 것으로 우려된다. 실제로 삼성엔지니어링 UAE 현장에서는 코로나 확진자 73명이 발생하며 우려가 현실이 됐으며 연간 수주 지연과 공기연장도 불가피할 것으로 예상된다.

SK증권은 삼성엔지니어링에 대해 투자의견 매수와 목표주가 1만5000 원으로 하향 조정했다. 목표가는  2020 년 예상 BPS 8028원에 Target Multiple 1.9 배를 적용하여 산출했다. 최근 종가 1만1600 원 대비로는 Upside Potential 29.3%로 투자의견 매수를 유지한다. 그러나 연간으로 수주와 공사진행에 있어 여전히 보수적인 시각의 유지가 필요한 때다. 

삼성엔지니어링은 플랜트 사업을 주력으로 하는 종합 엔지니어링 회사다. 사업환경은 ▷원유·가스 가격 상승에 따른 오일머니 유입으로 화공 플랜트 발주 추세는 지속될 것으로 전망되며 ▷엔지니어링 사업은 수주산업으로 경제성장률, 국제유가, 시설투자 규모 등과 밀접한 관련이 있고 ▷계열사(삼성그룹) 공장 신축과 증축도 맡아왔다. 

삼성엔지니어링의 사업환경은 ▷원유·가스 가격 상승에 따른 오일머니 유입으로 화공 플랜트 발주 추세는 지속될 것으로 전망되며 ▷엔지니어링 사업은 수주산업으로 경제성장률, 국제유가, 시설투자 규모 등과 밀접한 관련이 있고 ▷계열사(삼성그룹) 공장 신축 및 증축도 담당하고 있다. 동사는 국가의 경제 성장 정책이나 투자 계획에 영향을 받아왔다. 

삼성엔지니어링의 주요제품은 ▷해외 도급공사 (54%) ▷국내 도급공사 (46%) 등으로 구성되며 원재료는 산업 특성상 별도의 설비가 없으며, 설계를 바탕으로 주문생산 제작하고 있어 주요원재료의 산출은 불가능하다. 

삼성엔지니어링의 실적은 ▷유가 상승시 플랜트 발주량 증가 ▷계열사 설비투자 증가시 수주 증가 등으로 개선흐름을 보여왔다. 동사의 재무건전성은 중간등급으로 평가됐으며 ▷부채비율206% ▷유동비율86% 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다. 삼성엔지니어링의 ▷주요주주는  2020년 4월 23일 기준 ▷삼성SDI(11.69%) ▷삼성물산(6.97%) ▷이재용(1.54%) ▷기타(0.39%)등으로 ▷합계는 20.59%다. 

 

삼성엔지니어링(028050) 기다렸던 모멘텀이 COVID-19 와 저유가를 만난다면

종목리서치 | SK증권 신서정 | 


돌아온 모멘텀에 발생한 아쉬운 변수, COVID-19 와 저유가

삼성엔지니어링의 1Q20 실적은 매출액 1 조 5,925 억원 (YoY+17.8%), 영업이익 854.9 억원 (YoY-28.1%)를 기록하였다.
영업이익의 전년동기대비 감소는 1) 1Q19 비화공부문의 일회성 이익이 반영되었던 데다가 2) 1Q20 화공부문이 COVID-19 영향으로 공기지연을 감안하여 실행원가율을 조정한 결과 GPM 이 6.1%로 대폭 감소한 영향이 컸다.

(1Q19 화공 GPM 12.4% / 4Q19 화공 GPM 9%). 1Q20 수주는 1 조 2,362억원 (화공 75 억원 + 비화공 1 조 2,287 억원)으로 YoY+98.5%를 기록하였다


초점은 1Q20 보다 2Q20, COVID-19 영향 본격화 될 것

1Q20 의 실적의 경우 시장의 우려대비 선방을 시현하였음에도 불구하고 우려는 2Q20부터이다.

저유가가 본격화 된 것이 3 월부터였고, COVID-19도 국내와는 달리 글로벌로는 3 월 Pendemic 선포를 하였기 때문에 사실상 악영향은2분기부터 본격화 될 것으로 우려된다.

실제로 삼성엔지니어링 UAE 현장에서는 코로나 확진자 73 명이 발생하며 우려가 현실이 되고 있고, 연간 수주 지연 및 공기연장도 충분히 가능해보인다


투자의견 매수, 목표주가 1만5000 원으로 하향 조정

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 매수, 목표주가 15,000 원을 제시한다.

목표주가는 2020 년 예상 BPS 8,028 원에 Target Multiple 1.9 배를 적용하여 산출하였다.

현 주가(5/20 기준) 11,600 원 대비로는 Upside Potential 29.3%로 투자의견 매수를 유지하나, 연간으로 수주 및 공사진행에 있어 여전히 보수적인 시선 유지가 필요한 때이다

 


댓글삭제
삭제한 댓글은 다시 복구할 수 없습니다.
그래도 삭제하시겠습니까?
댓글 0
댓글쓰기
계정을 선택하시면 로그인·계정인증을 통해
댓글을 남기실 수 있습니다.

  • 서울특별시 영등포구 양평로21길 26 (선유도역1차아이에스비즈타워) 1703호
  • 대표전화 : 02-6392-7006
  • 팩스 : 0507-514-6009
  • 청소년보호책임자 : 장영수
  • 법인명 : 한반도경제
  • 제호 : 한반도경제신문
  • 등록번호 : 서울 아 05223
  • 등록일 : 2018-05-28
  • 발행일 : 2017-05-01
  • 발행인 : 윤지원
  • 편집인 : 길한림
  • 한반도경제신문 모든 콘텐츠(영상,기사, 사진)는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재와 복사, 배포 등을 금합니다.
  • Copyright © 2020 한반도경제신문. All rights reserved. mail to news@hanbando.biz
ND소프트